关键词：正丁醇、检修预期、行业累库、节后走势、复工复产

【导语】春节归来，受装置检修预期提振，另外下游需求相对平稳，以丙烯酸丁酯为首的下游持续采购，正丁醇各地市场偏强运行，但总体涨幅并不大，市场走势基本符合预期。

节后正丁醇小涨，走势基本符合预期

春节归来，正丁醇呈现偏强运行走势，各地市场涨多跌少。以山东市场为例，节后首日山东正丁醇收盘7100-7200元/吨，较节前上涨50元/吨。另外，随着运力恢复，作为净流出区域的西北正丁醇价格上行，区域间价差逐渐恢复至正常水平。

节后正丁醇市场走势基本符合预期。一方面装置检修预期提振信心，2月10日起包括广西和安徽装置计划停车检修，预计将影响2-3月行业供应；另一方面，春节期间正丁醇下游表现不一，但整体表现好于往年同期。春节期间，丙烯酸丁酯开工维持高位，其余下游出现一定降幅，节后丙丁开工存在下行预期，但其余下游装置将陆续复工复产，需求支撑仍存。检修预期与需求对正丁醇形成正向支撑，故而节后市场表现稳中偏强，价格小涨也是顺理成章的事情。

节后正丁醇价格表现略不及预期，市场涨势较平缓，涨幅较小，局部市场一度先涨后跌。虽然装置检修预期将对正丁醇供应端形成较大影响，但依赖于24年的新增产能以及25年1月份的快速累库，当前正丁醇供应并不紧张。另外，停车装置复产以及关联产品辛醇转产丁醇的预期也对正丁醇形成拖累。

强预期与强需求提振信心，但行业累库抑制价格上涨

2025年一季度，正丁醇装置检修活动较多，包括安庆曙光、广西华谊和惠州装置存在检修计划，其中安庆和广西装置检修将于2月份开始，预计将对2-3月带来较大的供应缺口，间接提振下游买气，这也是春节后正丁醇出现上涨的较大支撑因素。

除此之外，春节期间丙烯酸丁酯高开工对正丁醇形成提振，并导致节后丁醇工厂维持低库存。假期，虽然醋酸丁酯和DBP开工出现下降，但最大下游丙烯酸丁酯行业维持高开工运行。作为最大下游，春节前后丙烯酸丁酯盈利改善引发企业开工积极性提升，间接成为节后正丁醇市场小涨的关键支撑。

经过前期快速累库之后，节后适逢华东局部正丁醇商品量增多，叠加丙丁之外的下游仍未完全复产，正丁醇上攻乏力。以山东市场为例，节后首日当地收盘7100-7200元/吨，一度有更高价成交。但到了2月8日，市场并未继续上行，反而市场高价成交转淡，上述现象与节后预期以及相对充裕的现货供应存在较强的关联性。

据卓创资讯统计的正丁醇供需差数据来看，2024年10月份之后的4个月时间内，正丁醇连续累库，2025年1月累库一度提速。库存增大引发正丁醇出现诸多现象，最明显的是，在春节前下游备货阶段，即使最大下游丙烯酸丁酯盈利不断改善，但正丁醇价格依旧出现不涨反跌，间接反映出行业累库对价格端的压力。节后来看，虽然春节期间最大下游丙丁维持高开工，受其余下游季节性开工下滑影响，正丁醇延续累库。长时间累库导致各方采购意愿下降，至2月8日西北等地正丁醇价格一度出现松动。

节后驱动因素复杂化，正丁醇上行阻力略高于预期

节后来看，除检修计划以及行业累库影响之外，丁辛醇低价差以及部分停车装置复产对市场端的影响较大。先来看低价差的影响，以山东为例，当前丁辛醇价差在600-650元/吨，可切换装置转产正丁醇可能仍存。春节之后，市场一度传言山东部分装置计划将一套装置转产正丁醇，间接拖累市场信心。

从停车装置复产计划来看，目前正丁醇仍有部分装置处于长期停车状态，主要聚焦齐鲁石化和吉林石化。齐鲁石化正丁醇装置计划将于2月15日重启，而吉林石化暂无复产计划披露。虽然齐鲁正丁醇产能较小，叠加可切换装置转产等因素影响，节后正丁醇上行阻力有所增大，未来潜在涨幅或小于预期。