【导语】 11月，华东硫磺酸利润正向区间收窄，主要受成本端提升明显影响。后期来看，成本支撑依旧明显，而硫酸销售价格或逐步趋稳，市场利润空间或仍有收窄趋势。

一、利润回顾

硫酸按照生产工艺可分为冶炼酸、矿石酸及硫磺酸，其中冶炼酸为金属加工副产，矿石酸占比较小且伴生铁粉，因此硫磺酸的利润监测相对较有代表性。2024年下半年开始，受原料成本回落而硫酸价格小幅上行支撑，市场盈利空间逐步好转，但8-9月，受原料持续高位，但硫酸售价下行影响，市场利润出现倒挂。10-11月，原料硫磺价格延续高位震荡，硫酸价格走势也有所好转，受此影响，市场盈利逐步由负转正，并不断增加，但11月中旬之后，受原料成本攀升明显，而硫酸售价持续稳定影响，利润空间正向区间内有所收窄。

据卓创资讯数据统计，截至11月21日，华东地区国产液体硫磺均价为1430元/吨，按此折算，磺酸原料成本为510.51元/吨，考虑副产蒸汽可抵消一大部分成本，综合水电、人工、设备折旧等费用，江浙一带磺酸合计成本为434.51元/吨，硫磺酸理论利润为25.49元/吨，较月初下跌21.77元/吨，较上月同期上涨19.67元/吨。

二、影响因素

11月，硫磺酸利润收窄，主要受原料硫磺持续上行，成本增加明显影响

硫磺为硫磺酸主要原料，价格表现直接影响硫磺酸成本。11月硫磺价格受需求及外盘支撑，价格整体偏强运行。下游生产企业原料硫磺库存相对低位，且装置开工负荷降低有限，为保障正常生产，部分增加硫磺资源的采购量。同时，美金盘硫磺价格表现良好，且现货资源紧张，进口货源到港量有限，供应面也继续释放利多支撑。受此影响，11月硫磺价格持续向好，据卓创资讯数据统计，截至11月21日，国内液体硫磺日均价在1454.75元/吨，环比上涨14.43%。硫磺价格偏强整理，硫酸成本面支撑明显。

三、后市展望

从后期市场走势来看，影响硫酸利润的关键因素仍旧是成本面及销售价格，预计原料硫磺价格短期内或延续高位运行，成本面支撑或依旧明显；但硫酸销售价格或在供需博弈的格局下，逐步僵持趋稳运行。综合成本面及销售价格来看，预计后期硫磺酸利润空间或仍有收窄趋势。

成本面：从原料硫磺后期走势来看，成本面支撑或依旧明显。原料硫磺短期内或延续高位盘整。虽然近期部分市场价格上行趋势明显，下游心态转观望，局部有终端负荷调整，但目前来看卖方出货压力可控，外盘暂无新增利空，业者心态仍有支撑，预计后期硫磺价格或高位盘整运行为主。

市场价格：从硫酸市场后期走势来看，价格或在僵持观望为主，逐步趋稳运行，对利润面干扰有限。供应方面来看，后期国内检修装置数量有限，且伴随新增装置逐步正常运行，整体供应预期增加。需求方面来看，主力下游磷肥冬储备肥稳中推进，但下游企业及贸易商采购节奏较慢，整体刚需为主，后期生产企业开工或有稳中下行趋势，对硫酸需求支撑或有所减弱。