关键词：粘胶短纤、人棉纱、价值链、预测

【导语】6月粘胶短纤产业链月均价以上涨行情为主，驱动价格上涨的主要原因在于成本支撑增强叠加企业库存低位。7月终端市场形势偏弱，自下而上形成负反馈，但高成本低库存支撑下，工厂稳价意愿偏强，预计产业链整体稳价为主。

6月粘胶短纤产业链以上涨行情为主

梳理2019年以来粘胶短纤产业链价格历史分位数显示，原料溶解浆、液碱、粘胶短纤月均价处于近五年历史平均水平偏高位置，二硫化碳以及下游涡流人棉纱产品月均价处于近五年历史平均水平偏低位置。但从近期价格来看，6月份粘胶短纤产业链月均价环比上涨为主，较去年同期月均价均有所上涨，但上涨幅度有限，其中粘胶短纤月均价环比上涨1.90%，同比上涨0.83%。

回到6月份价格来看，粘胶短纤产业链整体稳中有涨，月均价以上涨为主。截至6月28日，溶解浆（0.34%）、32%液碱江苏（0.58%）、硫酸（18.33%）、二硫化碳（-2.36%）、粘胶短纤（1.90%）、环纺R30S（0.22%）、涡流R30S（0.26%）。

驱动粘胶短纤产业链价格上涨的原因来看：原料溶解浆内外盘价格均窄幅上涨，粘胶短纤成本端支撑增强，叠加粘胶短纤工厂未交付订单相对充足且发货偏紧，场内低价惜售情绪浓郁，市场价格重心逐步上移。人棉纱原料结构单一，利润承压下跟涨原料，但下游人棉布市场偏弱，对粘胶短纤及人棉纱涨价存抵触情绪，部分坯布厂减产放假，抑制人棉纱价格涨幅。

6月粘胶短纤产业链利润仍集中在上游原料端

从粘胶短纤产业链的利润来看，6月粘胶短纤产品亏损收窄，下游人棉纱产品亏损增加。分析原因来看，主原料溶解浆和化工辅料液碱、硫酸月均价均小幅上涨，粘胶短纤原料成本较上月增加66元/吨，而粘胶短纤市场在库存紧张的利好驱动下，月均价涨幅大于成本涨幅，行业月平均亏损稍有修复。下游人棉纱厂在成本支撑增强、需求跟进乏力，利空利好因素博弈下，价格稳中微涨，月均价涨幅不及成本，亏损增加。整体来看，6月粘胶短纤产业链利润分布仍不均匀，成本向下传导不畅，产业链中下游产品多亏损。

7月预测：企业库存偏紧、成本端支撑稳定、需求端支撑不足，综合影响下预计粘胶短纤产品稳价为主

7月粘胶短纤市场或稳价为主。原料溶解浆市场或延续平稳走势，粘胶短纤成本端存有支撑，企业库存偏紧状态或不易改变，粘胶短纤工厂稳价意愿偏强。终端需求处于淡季且高温来袭，下游人棉布厂或放假增多，对人棉纱市场存利空影响，预计人棉纱市场重心先平稳后小幅下移，进而对粘胶短纤市场产生负反馈。

库存面来看：7月初新疆阿拉尔粘胶短纤工厂预计重启装置，其他工厂暂无检修/提负计划，7月粘胶短纤行业开工负荷率将小幅提升。但目前多数粘胶短纤工厂未交付订单可排至7月中下旬，在手订单相对充足且发货偏紧，部分工厂限制签单量，对市场存利好提振作用。按照接单经验，7月初临近粘胶短纤大厂新一轮签单节点，新的签单政策发布后，下游纱厂或进行集中备货，粘胶短纤企业订单或保持相对充足状态。签单结束后粘胶短纤工厂进入发货阶段，月内执行订单为主，利于企业库存维持在偏低水平，支撑价格相对坚挺。

需求面来看：7月仍处于传统消费淡季，终端需求难见利好改善，叠加高温天气用电紧张，下游人棉布厂开机率或呈下降趋势，需求端缺乏支撑。7月人棉纱市场新交投气氛或偏淡，纱厂多执行前期低价订单，企业库存或呈上升趋势。待下游人棉布厂低价纱线库存消耗完，利润承压下对人棉纱高价接受能力有限，放假现象或将增多，因此预计7月下旬人棉纱厂或小幅让利走货，这将对粘胶短纤市场形成负反馈。

成本面来看：由于粘胶短纤订单充足，采浆需求或维持稳定态势。海外运输存在部分阻力，加之海运费价格较高，溶解浆外盘报价较为坚挺。但同时，7月巴西个别纸浆企业计划转产溶解浆，三季度国内溶解浆进口量或趋于增加，市场谨慎观望。预计7月溶解浆市场或延续平稳态势，粘胶短纤成本端存有稳定支撑。

综合各方面来看，预计7月粘胶短纤市场整体区间盘整，主要原因是粘胶短纤企业库存偏紧、成本端支撑坚挺、工厂持相对充足订单，支撑市场价格相对坚挺，但需求端支撑不足，抑制价格上涨。其中业者较为关注的粘胶短纤大厂实际执行价或在7月初调整为13400-13500元/吨承兑。