关键词：粘胶短纤、需求、利润、库存紧张、预测

【导语】2024年上半年粘胶短纤市场价格整体呈“N”字型走势，涨跌幅收窄，供应偏紧和需求支撑不足共同作用于市场。下半年伴随季节性需求释放，叠加外需或有望回暖，粘胶短纤需求端存改善预期，粘胶短纤市场或阶段性向好，但考虑到下游及终端产品利润欠佳，上行空间受限。预计下半年粘胶短纤市场先涨后跌，市场重心较上半年上移。

上半年国内粘胶短纤市场整体呈“N”字型走势，上半年均价较去年同期有所上移，其走势与我们在《2023-2024中国粘胶短纤市场年度报告》中预测的基本一致，但6月份下游需求弱势下，受粘胶短纤供应紧张及成本增加等因素影响，粘胶短纤价格出现上涨行情，造成我们对于预测出现偏差。2024年1-6月，国内粘胶短纤（中国、承兑、送到、含税，下同）均价为13261元/吨，较上年同期上涨0.56%。截止到6月25日，国内粘胶短纤收于13425元/吨，该价格较年初上涨了3.67%。

2024年上半年粘胶短纤市场运行的低点在1月中旬，价格在12900元/吨，主要是由于粘胶短纤工厂为刺激下游纱厂为春节备货降低价格。签单后因企业库存降至偏低水平且成本维持在相对高位，粘胶短纤价格持续上涨至3月中上旬，创年内最高点13600元/吨。之后又因需求表现偏弱，粘胶短纤市场步入下行通道。6月中下旬粘胶短纤工厂再次因高成本低库存报盘上调，但上半年市场整体涨跌幅度偏窄。

上半年粘胶短纤市场价格先涨后跌再涨，与供应偏紧、成本高位及需求端利润压缩有较为直接的关系。

企业库存低位且订单相对充足，推动粘胶短纤价格高于去年同期

2024年上半年除4月份粘胶短纤工厂检修外，行业开工负荷率多维持在80%相对高位，较去年行业开工负荷率提升8个百分点。2024年上半年粘胶短纤企业库存水平偏低，据卓创资讯统计，上半年样本企业平均库存在9天，较去年同期下降2天。一方面，下游人棉纱厂开工偏高，对粘胶短纤保持正常补货节奏，粘胶短纤企业库存一直控制在偏低水平。另一方面，粘胶短纤工厂基本维持每月一次签单且签单量控制在20-30天，签单后持续交付前期订单，因此即使粘胶短纤行业开工负荷率维持在高位，库存水平始终维持在偏低水平，行业处于供需紧平衡状态，对粘胶短纤市场价格走势有良好提振。

产业链下游产品利润微薄甚至亏损，抑制粘胶短纤价格上涨

从下游行业开工情况来看，2024年上半年下游人棉纱行业先降后升，后期开工高于去年同期。春节期间多数下游纱厂放假离市，春节后随着工厂陆续复工复产，加之受市场对年后看涨预期影响，下游年前订单多有积累，因此开工快速回升，下游人棉布厂维持刚需补货，人棉纱厂企业库存无压力，开工维持在相对高位，对粘胶短纤保持正常采购节奏。

对于织造企业来讲，少部分靠差异化产品保证利润，多数靠走量，上半年织造企业利润被压缩，市场竞争激烈，坯布价格难涨，叠加二季度海运费的上涨使得外贸企业账期增加，织造企业现金流压力增大，整体回款偏慢，自下而上进行压价。虽然粘胶短纤及下游产品走量均尚可，但纱厂利润承压下对粘胶短纤高价接受能力有限，抑制价格上涨。截至6月25日，2024年上半年环锭纺R30S亏损339元/吨，虽然较去年同期亏损减少48元/吨，但亏损幅度仍处于偏高水平。

原料溶解浆价格维持在高位，成本端存有支撑

溶解浆在粘胶短纤原料成本中占比80%附近，2024年上半年溶解浆价格持续上涨，截至6月25日收盘，中国溶解浆市场价收于7700元/吨，较年初价格上涨200元/吨，涨幅2.70%，因此上半年粘胶短纤成本线逐步上升，对粘胶短纤价格走势形成支撑。行业利润在2-3月出现短暂的小幅盈利后转入亏损状态，对粘胶短纤价格存托底作用。截至6月25日，2024年上半年国内粘胶短纤理论毛利亏损220元/吨，较去年上半年亏损增加204元/吨。

2024年下半年粘胶短纤企业库存偏紧状态或不易改变，“金九银十”需求有望回暖，且成本端存有支撑，但产业链下游产品利润或持续被压缩，抑制粘胶短纤价格涨幅，季节性规律作为历史参考，预计粘胶短纤价格或稳中偏强运行。

宏观经济向好带动需求增量，下半年粘胶短纤整体需求或存改善预期

当前国内经济已进入新一轮库存周期，随着经济不断复苏，预计下半年大宗商品价格走势或整体向上，同时旺季下消费信心或有所增强。人棉纱厂库存无压力，预计下半年开工维持在相对高位，对粘胶短纤保持正常消耗，“金九银十”旺季前对粘胶短纤采购积极性或有所提升。另一水刺无纺布领域下半年或平淡延续，人们对卫生、环保、可降解意识的提高，使得下半年高白粘胶短纤在水刺无纺布领域的用量或相对稳定。综合来看，预计下半年粘胶短纤国内需求增长幅度或有限，整体略好于上半年。

除此之外，三季度是货币政策的重要观察窗口，宏观数据对价格的扰动或放大。二季度美国通胀放缓信号和主要经济体央行率先开始降息，强化了市场对下半年美联储降息的预期。美联储降息开启大概率在9月或11月，宏观货币政策和预期调整或给粘胶短纤产业链下游及终端产品出口带来复苏机会，因此预测下半年外需市场或有望回暖。

综合考虑，预计下半年粘胶短纤市场需求表现稍好，9-10月旺季前交投或相对顺畅，下半年价格或窄幅上涨。

下半年企业库存或维持在偏低水平，助力市场价格

6月经与企业核查，新疆工厂产能整体淘汰10万吨，下半年粘胶短纤行业无新增投产，行业年产能更新为481.5万吨，行业整体供应能力小幅降低，且传统旺季需求增加，下半年供需格局或改善。综合上半年行业开工及需求来看，预计下半年工厂开工或维持在80%以上高位。但粘胶短纤工厂或通过涨价锁单、降价促销等刺激手段，从而保持正常签单节奏，企业库存有望控制在偏低水平，从而对市场心态存有提振作用。

下半年利润承压，对价格托底

溶解浆作为粘胶短纤的主原料，长期以来粘胶短纤价格与溶解浆关联性极强，溶解浆价格的变动对粘胶短纤成本面产生较大的影响。溶解浆85%-90%依靠进口，巴西有溶解浆工厂预计7月份转产溶解浆，预计下半年进口量将增加，三季度溶解浆价格或较为坚挺，四季度或出现下跌行情。而粘胶短纤行业处于窄幅亏损中，成本端存有压力，对价格存托底作用。

粘胶短纤价格具有季节性特点，8-9月份上涨的概率较大

粘胶短纤价格波动具有一定的季节性特征，每年8-9月份受到消费旺季的加持上涨概率较大，7月、11-12月均为消费淡季，市场多呈下跌走势，但今年7月份受企业库存紧张影响下价格或难跌。结合市场供需基本面情况以及国内经济修复进程，预计今年下半年粘胶短纤市场基本延续上述季节性波动规律，但低于季节性指数。

综合上述分析，下半年粘胶短纤供应偏紧状态或不会有明显变化，市场需求有望回暖，且成本端存有支撑。结合粘胶短纤价格季节性特点，卓创资讯延续《2023-2024中国粘胶短纤市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，但对价格区间做出修正，预计2024年下半年将经历稳中上涨—窄幅下滑这一过程，月均价运行区间在13300-13600元/吨，下半年高点大概率出现在9-10月，低点或在12月。