【导语】自5月下旬至今，中国醋酸丁酯市场受成本面指引冲高回落。截至6月11日收盘，江苏地区市场收盘均价为7900元/吨，相较5月初价格走高725元/吨，相较上个工作日收盘价格下滑200元/吨。后期来看，市场高成本弱需求持续，预计价格延续高位区间盘整的态势。

从图中可以看出，自5月中旬开始，中国醋酸丁酯市场结束长达接近两个月以来的盘整局面，价格开始冲高，其中进入6月份后上涨速度加快，一周内上涨幅度高达400元/吨。而端午节后归来，市场拐点出现，价格开始承压回落，截至6月11日收盘，江苏地区均价为7900元/吨，相较5月初走高725元/吨，相较上个工作日收盘价格下滑200元/吨。此阶段内引导醋酸丁酯市场的因素主要来自于成本面，尤其是原材料正丁醇价格的引导。

正丁醇价格持续上涨，行业生产压力增加

作为生产醋酸丁酯主原料之一的正丁醇，近年受紧平衡的供需结构影响价格波动速度以及波动幅度呈现快而宽的特点，对于醋酸丁酯指引性较强。5月份，正丁醇行业加速去库，基本面对价格端支撑增强，另化工品走势转强也对正丁醇产业链上行带来一定提振。5月底6月初，正丁醇国内装置意外波动增多，加上关税政策消息发布，市场看涨氛围浓厚，各地市场涨幅明显。在正丁醇的快速拉动下，醋酸丁酯生产成本增加明显，工厂报盘随之上调。而下游行业难以跟进，醋酸丁酯跟涨幅度有限，行业价值传导受阻，工厂生产进入亏损阶段。而本周，正丁醇遇阻高位回调，醋酸丁酯价格转而随之下滑，生产亏损依旧。按照卓创资讯成本毛利计算模型计算，截至6月11日，华东地区理论上生产一吨醋酸丁酯亏损94元/吨，相较5月底减少290元/吨。

下游需求表现欠佳，行业减产保价

醋酸丁酯在多个行业中都有广泛的应用，诸如油漆、涂料、胶粘剂等。一般来说，由于建筑行业和涂料行业的生产周期，春季和夏季往往是醋酸丁酯的需求旺季。但醋酸丁酯的需求淡旺季并非绝对，其也会受到宏观经济环境、政策调整以及行业竞争态势的多重影响。而近期，国内整体环境表现一般，出口市场受物流等因素影响亦欠佳，需求始终较为疲软。面对高涨的原材料，下游采购意向平平，市场传导乏力，使得部分醋酸丁酯生产工厂只能减产保价。据卓创资讯跟踪统计显示，预计本周醋酸丁酯装置负荷率约在35%左右，相较4月份的高点下滑25个百分点，为除春节常规停产以外的最低装置负荷点位。

后期影响因素及看点：

后期来看，下游需求短期内亦无好转的迹象，但成本面支撑仍存，预计醋酸丁酯价格高位区间盘整为主，下行空间有限。

成本面：正丁醇方面，吉林石化和中海壳牌意外波动，天津装置增产，扬巴装置计划重启，行业整体供应仍不高。另外，考虑到7月中下旬山东和天津装置存在停车计划，上述影响或前移，虽然6-7月份亦有新产能投产，但预计行业仍存在持续去库的预期，届时正丁醇紧平衡状态将延续。预计6月正丁醇高位运行可能性较大，均价环比上涨。醋酸方面，行业整体开工预计较高，但企业库存压力不大，预计短期内价格高位盘整为主，价格波动有限。

供应面：目前尽管行业开工负荷不高，但多数主力工厂仍有一定库存待消化，行业供应充足。

需求面：当前下游需求暂无好转迹象，维持小批量刚需采购。