【导语】受行业利润不足和开工负荷偏低影响，2024年上半年乙二醇库存先升后降。不过考虑到6-7月乙二醇重启产能将超过295万吨，且需求进入传统淡季下将导致7月乙二醇面临累库，这将改变乙二醇去库趋势，或对乙二醇市场形成一定冲击。

乙二醇库存去化行情难以持续

2024年1月至5月，乙二醇的库存趋势经历了先升后降的变化，这一变化与行业长期利润不足有关。经历了长达两年低利润、低波动行情，乙二醇企业开工负荷普遍偏低，进而在上半年乙二醇整体呈现去库状态。仅2月份库存出现累库，主要是由于聚酯工厂春节期间集中性的减产导致乙二醇当月累库近13万吨；但伴随着聚酯装置的恢复正常生产，乙二醇库存持续去化，直至5月份乙二醇社会库存下滑至212万吨。

根据当前市场情况和行业动态，预计乙二醇库存在未来三个月库存持续去化的趋势将发生变化。6-7月伴随着浙石化、卫星等大型装置的回归，预计自5月底至7月乙二醇重启产能将达到295万吨，这将导致乙二醇的供应量大幅回升。另外，从当前聚酯行业的盈利状况可以看出，聚酯品种全线陷入亏损，部分品种亏损超过200元/吨。下游聚酯工厂开工意愿不强，虽然并未达到预期减产的幅度，但是由于6-7月份下游聚酯行业即将进入的传统淡季，预估开工负荷将在6-7月份持续下滑，这将减缓对乙二醇的需求增长，从而导致乙二醇供需格局转弱。因此，7月份乙二醇可能会面临一定累库现象，累库量将超过15万吨。不过，8月聚酯行业有望走出淡季迎来传统的“金九银十”旺季，开工负荷回升下将缓和乙二醇的累库压力，预计8月份累库幅度收窄。

库存去化将转为累库 乙二醇价格压力增大

未来三个月乙二醇由去库存转为累库存，这将对乙二醇价格带来一定压力。截止到5月28日，张家港乙二醇现货价格在4505-4545元/吨。考虑到未来三个月乙二醇将迎来去库终结，面临累库压力，乙二醇价格将受其影响出现前低后高的趋势。其中，6-7月供需矛盾升级或将施压乙二醇市场价格；而到了8月份，随着聚酯行业需求的恢复，乙二醇供需压力将有所缓和，价格也有望得到提振。另外，从成本端来看，由于北半球夏季旅游旺季，汽油和航空燃料需求持续走强，叠加发电用油增加等因素推动，预估油价或呈现偏强的走势，对乙二醇形成一定价格支撑。

由上可见，7月乙二醇市场即将由去库转为累库，供需结构转弱的趋势较为明显，乙二醇将重新面对价格和利润承压的风险。同样，未来国内生产企业的实际重启的供应总量和重启时间也将受到乙二醇利润变化的影响，因此未来仍需关注供应端的变化。